中华股权投资协会发布
《中国式“估值调整机制”(俗称“对赌协议”)的现状、趋势和最佳实践》

  中华股权投资协会(CVCA)今日正式发布《中国式“估值调整机制”(俗称“对赌协议”)的现状、趋势和最佳实践》报告。为了深入了解VC/PE机构使用中国式“估值调整机制”(俗称“对赌协议”)的现状、趋势和特点,CVCA于2014年5-8月间发起了针对VC/PE机构使用 “对赌协议”的专项调研,填补了国内有关“对赌协议”数据方面的空白。

  通过调研,CVCA总结出十大核心发发现:
  • 对赌协议使用十分普遍,人民币基金100%使用对赌协议。使用频率比较高,有四成VC/PE基金使用对赌协议项目占全部投资组合项目50%。
  • 主流VC/PE机构对“对赌协议”认识比较理性,普遍认为具有一定价值,但不具有决定性的价值,签署对赌协议比较重要,但不是必须签署。
  • 相比较法律效力风险、诉讼风险,业界更担心的是可执行风险。
  • 与公司股东和管理层签署对赌协议是主流,与公司对赌相对较少。
  • 业绩对赌和上市对赌是常用的评判标准,赌注主要是股权、现金和回购。其中回购主要是股东回购。
  • 对赌协议的期限集中在1-3年。
  • 在项目上市前,基金通常与企业通过签署子合同或书面承诺的形式,约定基于对赌协议产生的权利义务。
  • 过半机构签署对赌协议的项目与企业家发生争议。股东无力回购和上市失败是最主要的矛盾点。
  • 协商解决是最常用的方法,9成以上的机构在争议产生之后采取协商的方式解决争议。
  • 对赌协议使用的效果比较积极、正面,双赢的比较接近七成。
  详细内容请见报告正文。CVCA会员可点击以下链接免费下载报告全文。

中国式“估值调整机制”(俗称“对赌协议”)的现状、趋势和最佳实践


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